来源：雪球
前言：
相比于去年因为北京疫情影响，参加股东会的只有小猫两三只的情形，今年的股东大会热闹了很多，大概有三十人左右参加了股东会。
人多，问题提的也多，但是可惜的是因为随后天坛管理层还有一个会议，所以只给了一个小时的提问时间，略微有点意犹未尽。
不过，信息量仍然很大，起码我自己的几个疑问，都找到了答案。杨董还是像去年一样坦诚，今年的段子是，在高管回答问题时，他觉得回答的不够清楚，自己说我替股东问你个问题，真有意思。
不唠叨了，我按照提问顺序记录一下股东会上的问答，一些实在没有技术含量的问题就略去了，相关答案在我去年的股东会纪要和几篇分析文章里都有的。需要的朋友自取吧。
问题1：天坛生物做为中国血制品行业的龙头公司，我们认为起码应该是千亿市值起步的，但是目前只有区区四百亿市值，其原因我认为是采浆优势没有体现出来和血浆利用率不够高，请杨董讲讲公司后面如何解决这两个问题？
答：这两个问题其实也是我们公司班子一直在思考的问题。其实我们目前比起三年前，单个采浆站的采浆量是达到全行业平均水平的，之前是低于平均水平的。那么如何进一步哪，我们正在努力，通过三个方面，一是扁平化管理，统一由血浆管理部管理。一是鼓励先进，针对不同浆站情况，绩效挂钩，设立奖惩机制。一是进一步细化管理、提高效率。我们相信采浆效率未来还是可以进一步提高的。
第二个问题，我们五个血制品公司水平不均衡，我们下一步会通过加强研发，增加产品线的方式来增加血浆的综合利用率。
问题2、公司的十四五规划能够说说嘛？
答:（由财务负责人回答）我大体讲讲，天坛生物未来五年可以理解为技术推动和规模推动两个方面，提高主要品种的收率、增加新的品类，品种技术是我们重要推动的地方。再有就是未来浆量会有比较可观的增长，一是现有浆站的提升，再有就是新设浆站的增加。随着融资的完成，各方面都会有很好的进展，我就简单的这样讲一下吧。
问题3:新产能扩张后，浆量能否跟上？产能的利用率会不会反而下降了？再有我观察到渠道增加了1.5倍，但是营收增长不多，请问渠道增长需要培育多久？吨浆收入远低于同行业的比如华兰生物和上海莱士，
答：销售渠道问题，重点在终端（医院），控制终端非常重要，因为长期看血制品行业主要是受原材料限制，不是一个供大于求的市场，我们还是着眼未来五年，为产量增加后的终端销售做准备，做为一个大企业，要有这种战略准备，但是并不是能立刻创造价值的。
吨浆收入主要还是品种问题，品牌上咱们并不差。
目前老的生产基地受规划影响没法扩大规模，所以搬迁新建了新的生产基地，同时班子也在考虑新增浆站的问题。
提问者追问：产能上来了，增长了近一倍，那么血浆能相应的增加一倍吗？能供应上吗？
答:（杨董回答）就一句话，肯定有的，水到渠成。
备注：与会者纷纷鼓掌。
问题4：未来浆站采浆能力能否做到像华兰一样？血浆的调拨是如何运作的？白蛋白60%依赖进口，是因为价格还是成本？
答：中国采浆量不够，造成进口依赖很大，要是停止进口，必然造成产品供不应求，供不应求就会导致产品价格上涨。
成本：各家都差不多，因为投入都差不多，唯一能拉开成本的，就是增加吨浆品类多寡。
血浆调拨，其实国家是不主张血浆调拨的，监管难度大，调浆只是权益之计。
浆站，我们公司有规划、有思路，像之前说的管理细化、扁平化，不同的区域采浆情况也不同，未来浆站效率会得到有效提升的。
杨董：我替股东问个问题，华兰有几个吨以上的浆站？天坛有几个？要是没有的话，什么时候能到？
华兰生物有一个吨以上的浆站，我们有四个。通过日常披露的经营数据其实大家可以算出我们采浆量在提升，看单个采浆站的采浆量其实不是一个特别科学的标准，我们会根据每个浆站的情况做效率上的提升。
提问者:希望公司未来能多披露经营数据，让我们看到公司在进步。
回答：好的，谢谢。
问题5：我是上海巨合资本，我们是今年通过增发成为公司的股东，我们很认可公司在行业中的地位，我想请问一下白蛋白和静丙未来的量价趋势如何？我们观察到患者拿处方到药店买药，这个是行业未来的趋势吗？
答：我们从一季度数据可以很清楚的看到，进口白蛋白下降了20%-30%，国产白蛋白也小幅下降，主要是疫情影响了采浆，所以今年产品量必然下降。
药店的问题其实就是我们刚刚提到的终端的问题，其实中国的血制品供应仍然处于紧平衡或者是略供小于求的，还是血浆的问题。医院终端和药店的拓展，静医院，所以我医院的推广和增加临床认识。另一方面，因为种种原因，可能处方外流到药店，所以我们要把控终端，从未来看，这两个终端仍然是血制品主要的销售场景。
问题6：我看年报里各种新药研发都在推进，但是研发费用并不高，请解释一下这个问题？另外，看公司未来主要是在云南布局，那我们从拿到批文到建设到采浆需要多久？
答：研发费用的体现，有资本化、有费用化，研发支出总量并不低的。大概占比10%吧，行业里我们算比较高的。
浆站建设到形成产能，一年到两年，平均一年半吧，产能达到30吨以上大概是三年。
问题7：云南在十四五有24个单采血浆站的规划，公司未来能拿到多少？
答：具体数据以公告为准，但是这个规划就是我们努力争取到的。
问题8：进口白蛋白下降，今年价格会不会有帮助？白蛋白产能起来后，能否替代进口？我们观察到公司的存货相比于同行业还是高了一点，请问是什么原因？有没有一个合理的存货周转天数？
答：我说的不见得一定对，我觉得中国白蛋白价格不可能太高，不然管控就会来了。疫情期间静丙需求量大，但是也不敢涨价的。所以趋势不会有太大变化。
存货，血制品公司其实是比较透明的，理论上今年的销售量就是上一年的采浆量。再有，医院供货的稳定性。
问题9：公司21年经营计划利润十亿，是归母吗？去年的采浆成本有所提升，今年哪？新的生产车间什么时候能投产？
答：不是归母，是公司净利润，增长11%左右。蓉生下半年投产、云南在设备安装，要明年年底投产，兰州在买地。
采浆成本是上升的，原因很多，献浆员费用、检测费用等等，采浆上量的难度是越来越大的。
问题10：我看到武汉有公司生产植源性的白蛋白，这个对公司有没有影响？未来采浆成本上升，董事长又说产品不能提价，会不会影响企业毛利？
答：前面其实也提到过了，未来天坛整合各种资源，产业化规模化，增加产品线来提高经营效率。
其实国外十多年前就有重组白蛋白技术上市了，但是这么多年来没有什么发展和变化，后面我们会密切
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