来源：国际金融报
5月9日，博雅生物收到年报问询函。针对其年营收、净利润双下滑等情况，深交所就公司主营业务、商誉、投资、项目进展、研发支出、非经常性损益等方面提出十连问。这家5年净利润复合增长率曾高达36.6%的公司，如今发生了什么？
5月10日，博雅生物高开，盘中一度涨至4.79%。但截至收盘，其报收34.32元/股，跌0.35%，最新市值.7亿元。
就在5月10日，博雅生物又发出两份重要公告。其一，公司此前有关定增的《审核问询函》需延期回复，这一事项与华润医药控股能否成为公司未来控股股东密切相关。其二，公司当前控股股东高特佳集团一致行动人融华投资减持期限届满。
融华投资在年11月10日至年5月9日期间，合计减持博雅生物股份.79万股，套现约万元。截至目前，控股股东高特佳集团及其一致行动人合计持有博雅生物股份1.28亿股（占总股本30%）。
年报又遭盘问
年是博雅生物自年上市以来首次出现营收下滑的年份。期内，其实现营收26.84亿元，同比下降7.74%；实现归母净利润2.6亿元，同比下降38.97%。在之前的年，该公司的归母净利润出现上市以来首降。并且，年和年，该公司的年报连续收了两年问询函。
年，博雅生物被问询的重点是“付给博雅（广东）的8亿元换到了什么”。年、年、年，公司分别向博雅（广东）支付预付款项1.15亿元、2.02亿元、5亿元，但博雅（广东）未实现交货。此问题一直发酵至近期。公司还差点因为无法解决关联方占用上市公司资金问题被ST。
而在年，该公司被问询的重点变为“盈利能力为何下滑”。在年年报中，公司曾表示，集采和疫情对其影响不小。
众所周知，作为中国血液制品行业龙头之一，博雅生物无论是血浆综合利用率还是产品品种、产品规格均处于行业领先地位。年至年，博雅生物的营收和净利润年复合增长率高达45.1%、36.6%。
对比过去的靓丽成绩，这家公司如今发生了什么？
毛利率为何走低
在问询函中，深交所首先就公司主业毛利率进行发问。报告期内，博雅生物主营业务毛利率为54.32%，较同期下降7%。其中，血液制品业务、生化类用药业务、糖尿病用药业务毛利率分别为62.9%、66.84%、78.72%，较同期分别下降7.14%、8.13%、5.46%。对于前述问题，深交所表示，请结合同行业公司同类产品的毛利率水平及变动趋势，说明各主要产品毛利率大幅下降的原因及合理性。
然而，让人困惑的是，财务数据显示，分地区来看，博雅生物华东地区、华南地区毛利率分别为87.84%、83.45%，较同期还上涨23.85%、46.68%。而这两个地区的营收占公司总营收的六成以上。那么，为何主营地区毛利率大幅增长，但公司整体毛利率呈下降趋势？对此，交易所也向公司询问了原因及合理性。
记者注意到，在该公司年业绩报中，静注人免疫球蛋白、人血白蛋白、人纤维蛋白原均是公司营收在2亿元之上的重要产品。需要注意的是，虽然以血液制品企业闻名，但博雅生物血液制品占营收比重已经从年的50.12%下滑至年33.29%。
而从行业角度看，在当前国内血液制品企业中，博雅生物已经跌出“国产四巨头”之列。平安证券年3月研报显示，天坛生物目前血液制品整体市占率第一（16.6%），其次为泰邦生物（16%），上海莱士（14.3%）和华兰生物（13.4%）分别位列第三和第四。
商誉会爆雷吗？
血液产品的市场地位不占优，那其他业务如何？公开资料显示，在非血液制品业务方面，博雅生物主要有天安药业的糖尿病用药业务、新百药业生化类用药业务、博雅欣和的化学药业务以及复大医药药品经销业务。而这些公司多半是通过投资并购手段得来的。
但在年，天安药业实现营收3.2亿元，同比下滑11.96%；实现净利润0.52亿元，同比下滑23.47%。新百药业实现营业收入8.05亿元，同比下滑10.84%；实现净利润0.62亿元，同比下降31.89%。仅为复大医药的业绩增长较稳定。
和大部分投资并购一样，标的公司业绩不佳会进一步引发公司商誉爆雷风险。年末，博雅生物商誉账面价值余额6.64亿元，天安药业、新百药业、复大医药的商誉账面价值分别为1.27亿元、3.71亿元、1.66亿元。前述商誉总额占公司净资产的15.77%。
在深交所的问询函中，商誉问题显然也被
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