-04-26中泰证券股份有限公司祝嘉琦,张楠对天坛生物进行研究并发布了研究报告《22Q1业绩承压，全年仍有望稳定增长》，本报告对天坛生物给出增持评级，当前股价为19.09元。
天坛生物() 事件：年4月25日，公司发布年报和一季报。年实现营业总收入41.12亿元，同比增长19.35%；归母净利润7.60亿元，同比增长18.94%；扣非归母净利润7.56亿元，同比增长21.12%。Q1实现实现营业总收入7.05亿元，同比下降16.80%；归母净利润1.25亿元，同比下降17.50%；扣非归母净利润1.16亿元，同比下降22.83% 21年业绩稳定增长，疫情及库存因素下Q1业绩承压。年公司实现营收41.12亿元（+19.35%）；归母7.60亿元（+18.94%）。分季度来看，21Q4实现营收12.91亿元（+59.39%）、归母2.06亿元（+44.72%），与血制品销量增加、对成都蓉生增资、以及Q4基数较低有关。22Q1实现营收7.05亿元（-16.80%），归母1.25亿元（-17.50%），因新冠扰动叠加终端库存消化，公司销量出现暂时性下滑。浆站及采浆量：年58家在营浆站采集血浆吨，增速6%。公司新设23家浆站，并计划新建永安、云南、兰州三大血制基地，设计产能均为吨。批签发情况：22Q1主要品种白蛋白批签发93批次(+3.33%)，静丙批签发64批次（+10%） 费用率保持稳定，终端推广成效显著。年销售费用2.71亿元（+8.68%），销售费率6.59%（-0.65pp），公司持续开展学术推广，覆盖终端家（+22.68%）,医院的推广工作。管理费用3.29亿元（+28.09%），管理费率7.99%（+0.55pp），在去年社保减免的低基数下，进一步加强管理建设。研发费用1.33亿元（+11.12%），研发费率3.24%（-0.24pp），多项临床研究进展顺利。财务费用-0.64亿元（-.68%），存款利息收入增加。 在研项目稳步推进，夯实龙头地位。2个核心大品种成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ、成都蓉生静注人免疫球蛋白（pH4、10%）已获得Ⅲ期总结报告。武汉血制的静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）全球首家获批临床并在阿联酋开展Ⅱ期临床，成都蓉生的皮下注射人免疫球蛋白开展Ⅲ期临床，重组人凝血因子Ⅶa开展Ⅰ期临床，上海血制的人纤维蛋白原获批临床。公司多个在研项目持续推进，未来成长可期。 盈利预测与投资建议：在局部疫情边际改善下，我们预计-年公司营业收入为49.13、58.99、71.14亿元，同比增长19.48%、20.07%、20.59%；归母净利润分别为9.05、10.89、13.06亿元，同比增长19.37%、20.69%、19.32%。公司采浆量和浆站数目行业领先，未来随着效率提升、产能释放吨浆利润有望持续提升，更有层析静丙和重组八因子等在研产品提供长期空间，给予“增持”评级。 风险提示：整合不及预期的风险，血制品产品价格波动的风险，血制品业务毛利率下降的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券林小伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.8%，其预测年度归属净利润为盈利7.64亿，根据现价换算的预测PE为33.49。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.16。证券之星估值分析工具显示，天坛生物（）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1~5星，最高5星)
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