来源：市值风云
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木盒
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小白
“
博雅生物分红远不如募资，股东大量套现。一家只能靠并购做大的公司，而且有些买的是控股股东关联方的资产，存在利益输送的嫌疑。
”
9月10日，一封《致每一位高特佳人的公开信》在网上疯传，作者是高特佳集团董事长蔡达建的结发妻子金惠丽，举报蔡达建包养下属小三张晓楠，还在香港成家生娃。
（《致每一位高特佳人的公开信》部分内容）
高特佳集团是博雅生物（.SZ）的控股股东，金惠丽在公开信中透露了很多信息，有些是跟上市公司有关的，我们后面会提到。
受此消息牵连，年9月11日博雅生物股价收盘暴跌4.25%。
（今日博雅生物股价走势）
博雅生物属于A股血制品行业，风云君已经写过天坛生物（.SH）、上海莱士（.SZ）和华兰生物（.SZ）了，整个行业也在《风云主题
血液制品行业投资逻辑》中做了分析，最后提出了一个关于博雅生物的问题：
没有规模优势的博雅生物为何这三年毛利率突然急剧提高？
接下来我们就详细分析并解答博雅生物这个谜团。
一、沦为控股股东高特佳资本运作平台
博雅生物年上市时还是一家纯血液制品业务的公司，但从年收入结构来看，血液制品业务收入比例从年的50.12%急剧下降到年的35.71%。
（资料来源：年年报）
年进一步下跌到33.96%。
（资料来源：年年报）
博雅生物血液制品之外的业务，比如糖尿病用药、生化类用药、复大医药经销等业务都是上市之后并购而来的。
其实，上市当年的年报中“未来发展与规划”就提出：积极寻找适合的收购兼并目标。
（资料来源：年年报）
年开始涉足发展非血液制品业务，准备打造“四位一体”的产业发展格局。
（资料来源：年年报）
年企业愿景都改了，“成为世界级的血液制品企业，打造受人尊重的医药产业集团”，实现“产业+资本”双轮驱动。
（资料来源：年年报）
这一战略一直沿袭到现在，年的战略目标“世界级血液制品企业、中国制药企业标杆”也不过是两架马车的变相提法。
为什么战略要这么定呢？
这和博雅生物股权结构的特殊性有关——控股股东高特佳集团（以下简称“高特佳”）是一家创投机构。
（资料来源：博雅生物招股说明书）
风云君注意到，博雅生物年有6家法人单位的发起人，并没有高特佳，也就是说高特佳是后面买过来的。
（资料来源：博雅生物《招股说明书》）
博雅生物的《招股说明书》中并没有详细披露中间的股权变更，高特佳是怎么最终控股博雅生物的。
风云君只能从媒体公开信息得知大概变更过程：
（澳丰讲案例：从30亿到亿,高特佳是如何对博雅生物“出牌”的?）
年高特佳控股博雅生物时作价1.12亿，年3月上市时市值约为30亿，如今市值亿左右，高特佳绝对是资本运作的高手。
高特佳投资集团
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