编者按
“和讯曝财报·房企半年报”系列报道启动。三道红线、拿地金额不超过年度销售额的40%——时至年中，被遏制住“钱”和“地”咽喉的房地产企业，在今年会呈现出哪些新变化，又会以怎样的方式来积极应对？
为此我们将从房企财务数据、业务能力、未来发展三个方向选取代表性指标，进行打分并给出评价，希望能由点及面观察企业，如果满分是五颗星，你觉得今年上半年房企的表现能得几分？
8月9日，城建发展发布年度第二期中期票据募集说明书，本期票据为无担保票据，发行金额上限为11.2亿元，为期5年，拟全部用于置换发行人兑付“20京城投SCP”和“21京城投SCP”本息时自有资金。
乍看去，城建发展似乎有些钱紧，但公司刚刚交出了上市以来最亮眼的半年报，公司营业收入.63亿元，同比增长.05%；归属于上市公司股东的净利润6.19亿元，同比增长.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.29亿元。
诚然，公司业绩不错，但公司的半年报也出现了一些耐人寻味的点，城建发展真的如表面一般优秀吗？
01
棚改项目开花带动业绩增长
盈利能力★★★★☆
对于营收和利润的大幅度增长，城建发展给出的原因是“公司项目结转增加所致”，项目来自何处？在年半年报中，公司并没有列举地区收入，故以年年报数据计算，公司大多数收入都来自北京地区。
作为北京的老牌国资房企，主要收入来自北京也无可厚非，尤其是当下公司投资了超过10年的项目即将迎来收获期。
公司表示，上半年棚改项目统筹推进，望坛项目，也就是北京在售的高端楼盘“天坛府”，全面转入下半场。
望坛项目位于北京市南二环天坛附近，位置优越，属于稀缺地块。公司在这一项目上的投入巨大，根据半年报显示，望坛项目早在年便已经开工，预计投资额高达亿元。
华泰证券过去的研报指出，截至年年末，初步统计城建发展共有在建、储备保障房和棚改项目9个，拟投资总额共计约亿元；参照公司拆建分离模式披露的8%-15%税前利润率，按照12%计算，北京城建当前棚改项目预计能够带来约亿元的税前利润。当时华泰证券还表示，根据北京城建年年报，当前棚改项目并未开始集中结转，预计未来成为公司业绩弹性的重要来源。
“天坛府”的开售，意味着公司投入多年的棚改项目终于在当下迎来了回报。
城建发展还表示，临河棚改已成交地块所分摊的土地成本实现全部返还，东城安置房50%比例转化共产房方案已报市住建委审批；平各庄B地块征地手续、海子角项目街区控规均已报市规自委审核，未来还可能继续释放红利。
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