-10-30太平洋证券股份有限公司盛丽华对天坛生物进行研究并发布了研究报告《高基数影响下Q3季度增长下滑,全年稳定增长无虞,持续获批新浆站》,本报告对天坛生物给出买入评级,认为其目标价位为36.10元,当前股价为28.87元,预期上涨幅度为25.04%。
天坛生物() 事件:公司公布年三季报,公司前三季度实现收入28.18亿元(+6.9%),归母净利润5.58亿元(+12.3%),Q3单季度实现10.1亿元(-6.9%),归母净利润2.2亿元(+3.77%)。 高基数影响下,Q3单季度增长下滑。Q1/Q2/Q3分别实现收入8.47/9.64/10.1亿元,同比年分别增长11.8%/20.9%/-6.9%,同比年增长19.9%/12.7%/5.0%。20年Q2受疫情影响,Q3疫情减退终端需求开始恢复增长,基数较高。Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润1.52/1.87/2.2亿元,同比年分别增长15.1%/23.0%/3.8%,同比年增长16.0%/15.4%/27.2%。前三季度毛利率48.8%(同比+0.5pp),销售/管理/研发费用率分别为6.8%(-0.1pp)/7.5%(+1.1pp)/2.5%(+0.1pp)。 年公司血制品供给有保障。年上半年采浆吨,同比年增长25.5%(实现恢复性增长);同比增长9.26%,截止三季报末,存货为22.69亿元,较之年年底存货增加0.97亿元。 21年新获批15个浆站(其中3季度获批3个),有望获批更多的浆站,浆量成长空间充足。根据公告,截止目前,天坛生物年获批15家浆站,其中3季度获批3个浆站,分布在甘肃、河北、江苏、湖北等地。目前公司浆站(含分站)数达到74家。新浆站成批的获批,进一步验证了公司持续不断拓展更多浆站的能力。血制品企业核心竞争力在于血浆资源拓展能力,在浆站资源获取能力上,天坛生物央企背景具备其他血制品企业难以企及的优势。大股东中生集团此次疫情支援地方政府抗疫具有重要贡献,依托股东影响力,公司在各地浆站拓展工作更为顺利。 人凝血因子Ⅷ获批,成都蓉生产能将能如期释放,业绩有望大幅提升。成都蓉生永安基地已通过GMP检查,产能将能如期释放。人凝血因子Ⅷ获批,预计年永安血制投产后,产能释放以及新产品的投产,业绩有望大幅提升。按照我们的测算,预计吨浆收入增加28万,业绩有望大幅提升。其他品种,重组凝血八因子、层析静丙、人纤维蛋白原将于年内获批上市。 投资建议:稀缺的具有成长逻辑的血制品企业,成长路径清晰,确定性高,维持“买入”评级。我们预计公司21-23年归母净利润分别为亿元7.71/9.85/12.17亿元,增速20.71%、27.70%和23.61%,对应PE分别为50/40/32倍,考虑到公司浆量和吨浆利润提升确定性和成长空间的充足性,作为国内稀缺的具有成长逻辑的血制品企业,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格波动风险,政策风险,安全性风险,整合不及预期风险,永安血制建设进度不及预期风险,新批浆站不及预期风险,研发进度不及预期风险。
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级9家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为36.93;证券之星估值分析工具显示,天坛生物()好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。
〖证券之星数据〗
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