中国银河孟令伟
天坛生物年实现营收34.46亿元(+4.99%)，归母净利润6.39亿元(+4.57%)，扣非归母净利润6.24亿元(+2.36%)，EPS为0.51元/股;经营性现金流净额7.02亿元(+9.28%)。拟每10股派发股利1元(含税)。年一季度实现营收8.47亿元(+11.80%)，归母净利润1.52亿元(+15.06%)，扣非归母净利润1.50亿元(+16.59%)，EPS为0.12元/股。
浆站数量与采浆规模等国内领先
截至年底，公司在营单采血浆站(含分站)数量达55家，其中年内新开浆站3家，实现采浆.51吨，在疫情影响下仍实现小幅增长(+0.44%)。产能方面，公司下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制五家血液制品生产企业，目前设计产能为吨以上，保持国内领先地位。
新产能有序扩充凸显集团化优势
报告期内，公司持续加大血源拓展力度，前期投资开工的成都蓉生永安项目、上海血制云南项目、成都蓉生重组凝血因子车间项目稳步推进，计划于年完成，兰州血制产业化基地项目也已完成产地购置。永安项目、云南项目和兰州血制项目生产基地设计产能均为吨。同时，公司各浆站建设项目也有序推进，君山浆站岳阳分站、临高浆站、永昌浆站获得采浆许可证，平昌浆站、武冈浆站已完成建设，泾川浆站、莘县浆站、石首浆站处于施工阶段。
部分产品研发进度领先
公司拥有先进的血制品生产工艺，在制造工艺和产品质量等方面均达到国内先进水平。报告期内，成都蓉生人凝血酶原复合物取得生产注册批件，重组人凝血因子VIII、静注人免疫球蛋白(pH4、10%)(层析法)、静注巨细胞病毒人免疫球蛋白正在开展III期临床研究，重组人凝血因子VIIa和皮下注射人免疫球蛋白率先申报临床并获受理。
投资建议
我们预计公司-年归母净利润分别为7.76/9.53/11.83亿元，对应EPS分别为0.57/0.69/0.86元，当前股价对应PE为65/53/43X，维持“推荐”评级。
风险提示：疫情反复风险，新产能扩展不及预期的风险，产品放量不及预期的风险。
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